新课题来临，险资另类业务持续“换挡”｜另类投资观点第246期

（来源：国寿投资）

本期热点

● 两年引资1600亿，香港站稳“出海跳板”

● AIC直投动作加速，合作半径扩大

● 5至10年，机器人或将服务千家万户

宏观经济

6月M1与M2剪刀差收窄，有效融资需求逐步释放

6月末，狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%，增速比5月大幅提高2.3个百分点，与广义货币（M2）同比增速的“剪刀差”也收窄至3.7个百分点，为M1统计口径调整以来的新低。

短评

M1增速是衡量社会预期、观察货币“活化”程度的指标之一。近两个月，这部分“活钱”的增速明显加快，反映出投资、消费等经济活动活力提升。短期来看，得益于5月初金融管理部门发布的一揽子金融政策措施，有效提振了市场信心，经营主体主动应变作为、转型发展，社会有效需求得到恢复。长期来看，随着工业生产、设备更新等领域继续回暖，有效融资需求将逐步释放。

险资

新旧动能转换进程持续推进，险资与时俱进发展“新业务”

今年上半年，保险资管机构登记债权投资计划数量、规模继续下滑，而股权投资计划、私募股权基金则均实现大增。与此同时，资产支持计划等资产证券化业务也继续大增。这几类业务均为另类投资业务，直接投向实体企业项目。

短评

自2022年以来，债权计划新增业务量连续第四年减少。从新登记债权计划看，越来越多资金投向的绿色、新型基建、新经济类等项目。对于存量基建，保险资管公司正围绕盘活存量的需求，逐步开展资产证券化业务。在债权计划业务萎缩的同时，保险资管的股权投资业务却实现较快增长。在投向方面，保险资金在金融“五篇大文章”、新质生产力、新经济等方向上落地项目增多。在新旧动能转换进程中，保险资金的投资方式正与时俱进，在时代趋势和市场需求下不断创新，寻找合适优质资产并通过交易结构设计匹配保险资金偏好，更好地服务国家战略和支持实体经济。

股权投资

5亿股权投资基金落地上海宝山，AIC资金合作半径向产业CVC延伸

近日，中银资产在上海设立的首支AIC股权投资基金正式落地上海宝山。上海宝山中瀛扶摇创业投资基金总规模5亿元，由中银资本私募基金管理（北京）有限公司担任管理人。

短评

自从金融AIC直接股权投资试点扩围以来，银行系资金入局一级市场明显加速。作为中银系的四家机构之一，中银资产此前已在北京亦庄、济南、天津等地相继落子。此次携手宝山国投等共同发起中瀛扶摇基金，是其首次在上海设立AIC基金，填补了长三角核心版图空缺。此外，除了与地方国资合作，中银资产还曾和芯联集成共同设立基金，可见AIC资金已把合作半径从政府延伸到产业CVC了。

资本市场

两年引资1600亿港元，香港成为企业出海“试验田”

2023年1月至2025年上半年，超过1300家海外及内地企业在香港开设或拓展业务，带来逾1600亿港元的外来直接投资。从企业来源地看，将近一半企业来自中国内地，其次是美国、英国、新加坡和加拿大。

短评

近几年香港招商引资的企业名单中，不乏讯飞医疗、微众科技、百度、美团、联想等龙头企业，涵盖金融、科技、能源等多个领域，更有不少外资巨头到香港设立办公室。作为亚洲领先的金融中心，香港拥有完善的金融基础设施，且股票、外汇、债券、期货等金融市场活跃。早前，香港设立100亿港元的“创科产业引导基金”，为战略性新兴产业和未来产业提供发展沃土。吸引企业“落地”只是第一步，未来香港将作为海外与内地之间的跳板，将成为企业发展的稳固基地。

新能源

电力系统更能适配风力发电特点，风电装机有望稳步增长

2022、2023、2024年及2025年上半年，我国新增风电核准规模分别为43、89、144、89GW，近年核准量呈逐年上升趋势。2025年1-6月新增风机招标49.38GW，同比增长1%。

短评

目前我国风电项目主要是核准制，2025年上半年核准量89GW，年化近180GW，从核准指标判断后续招标装机预计仍维持较好状态，从近年核准趋势和2025年上半年核准形势来看，预计2025年下半年、2026年招标装机维持平稳或小幅增长。风电优势在于出力分布更加分散，光伏出力则集中在午间，导致供需匹配存在明显的时效差异，电力系统更能够适应风电发力特点。受益结构占比提升影响，预计后续风电将实现稳步增长。

人形机器人

WAIC展览多款机器人现场“干活”，机器人将从文体娱乐逐步走入家庭

日前开幕的2025世界人工智能大会（WAIC 2025），人形机器人的“浓度”明显提高。与往届相比，今年人形机器人明显从固定住的展品，变成了动起来的产品，且“能文能武”。

短评

WAIC展览上，多款人形机器人以娱乐表演为主，符合新技术推广的普遍规律。现阶段，通过优化数据采集精度，机器人可胜任无人零售、银行导览等厘米级精度要求的服务工作。3年至5年，随着高精度传感器部署和数据积累，预计机器人将实现毫米级作业精度，拓展至工业制造等专业领域。5年至10年，重点突破运动控制与情感交互技术后，最终实现机器人在家庭服务场景的全面落地。